1.产能供过于求，养殖端持续亏损

我国生猪行业当前仍处于去产能阶段，养殖业持续亏损。截止至2023年10月末，全国能繁母猪存栏量4210万头，相较于前期高点4564万头下降354万头，母猪存栏近两年呈缓慢下跌态势，2023全年生猪市场平均价位于13.5-15 元/kg区间，售价低于各养殖场综合养殖成本，上游生猪养殖户利润持续承压。

近五年我国猪价经历“过山车”。2019末-2021年初，受非洲猪瘟扩散化影响，叠加前期环保政策限制生猪产能，我国生猪母猪存栏在2019年大幅锐减，导致生猪出厂价一度达到41.4元/kg 并在高价区间维持近一年半的时间。高毛利刺激新旧产能扩张，我国生猪存栏在自2019年下半年起快速增加，但在能繁母猪存栏量恢复至猪瘟前水平后，生猪市场价开始加速下行，供过于求的形式愈加显著，对猪价形成压制。

2.猪肉消费稳定，人均消费量持续提升

生猪稳产保供是关系国计民生的重要工程。近10年我国猪肉消费量稳定在5400万吨附近，除2019—2021年受产能影响我国猪肉消费录得下滑外，其余年份均保持稳定，近两年随着上游养殖场持续扩产，叠加疫情障碍被逐渐消除，我国下游猪肉需求量已完全恢复并超过近10年均值水平，2023年国内猪肉消费量录得5868万吨。

经济增长与猪肉产品的多样化不断刺激人均猪肉消费量。2022年我国人均消费猪肉量为 26.93kg，较2017年增长34%，这得益于我国经济不断发展与供应链效率的不断提升，人口结构变化和城市化进程正不断推动了居民猪对肉类产品的需求。

3. 生猪贸易受猪周期下行影响较低

轻资产模式增强抗风险能力。在整个生猪生产链中，贸易商处于较低风险和成本位置。相对于养殖场主或加工厂商，贸易商更多地专注于交易和中间环节，因此承担的风险和成本相对较少，轻资产运行造就了贸易行业对不同市场周期的应对能力。

生猪贸易业务具备利润安全垫。调运、屠宰加工和运输、终端分销等每个环节都会增加终端猪肉产品的成本和附加值，因此生猪出栏价与消费者购买的猪肉价格长期存在价差利润空间。猪周期下行期间，行业亏损主要集中于上游养殖端，优秀的生猪贸易商凭借供应链协调优势与市场预测和风险控制，可在猪肉贸易行业中长期生存并取得盈利。